1990年l2月l9日，在上海证券交易所正式开业之际，一家外地公司，浙江风凰化工股份有限公司
  (以下简称“浙江风凰”)在上海上市。该公司是浙江省唯一一家实行股份制试点的全民所有制企业，注
  册资本为5000万元，个人流通股为4．49万股，每股面值100元。浙江风凰在上海证券交易所上市，开启了新
  中国股市外地公司在沪深上市的先河，同时对上海股市来说，形成了在当时的股民中流行的“老八股”
  (延中、真空、申华、小飞、大飞、爱使、老庙和风凰)的说法。
    在深圳“五朵金花”全部凋谢之时，上海的“老八股”却稳步登高，犹如“八仙过海，各显神
。通”，根本不为深圳“股灾”所动。以爱使为例，1991年1月了日收盘价为209．8元，到8月下旬，短短了个
  月，涨至491．8元，涨幅为138％；8月底面值从50元拆细为l0元；到1992年2月20日，股价又从64．8元涨至
  152．90元，6个月内上涨235．9％。而那只“皇家股票”豫园，在1991年2月底股价已达到3958．2元，开始向
  4000元进军。就连新上市的浙江风凰，到l991年5月31日，股价也飙升至478．2元。
    唯一受深圳暴跌影响的是，由南方军团大量持有的电真空，在深圳股民的心理恐慌下，于1991年1
  月l4日，从最高点530元突然产生过一轮暴跌，导致了上海股市第一次暴跌。然而，在豫园不为所动依旧上
  涨的坚挺下，龙头股的暴跌终于未能酿成“股灾”。2月份电真空重新上扬，2月28日突破600元，4月30日
  突破700元，在5月份又一次有惊无险的下跌后，于5月l了日止跌回升，从此开始了上海股市长达一年多的牛
  市。
    也就是说，深圳1990～1991年的“股灾”，并没有使上海股市受到冲击，许多逃出“股灾”的深
  圳资金北上沪市，反而令沪市行情大涨。这是中国股市有史以来，沪深两市唯一一次以牛熊相反的方式来
  演绎行情。

    究其原因．要说当时炒股资金匮乏．恐怕不是事实二据l991年9月统计．全国居民储蓄余额突破
8600亿．如果算上手持的现金．估计在i0000亿以上．这批资金相对股市来说太巨大了二要说上海的“老八
股”与深圳的“五朵金花”在利润业绩方面优劣截然．就更不是事实了二虽然上海的上市公司的确业绩增
长迅速．如飞乐音响截至1991年．资本回收率为l41．5％．销售收入LLx990年增长55．3％．利润增长61．3％．
主要指标为7年之最二但上海年利润在10％～20％的上市公司．是比不上深圳上市公司的二1990年．拆细后的
深发展每股利润为0．3元．金田为0．25元．就连较差的安达也达到了0．15元．也就是说．深圳上市公司的年
利润在15％--30％之间．平均水平高于沪市二同时深圳上市公司一开始就以深发展为榜样．乐于向股东派送
红股．如l990年．深发展10送5；而上海的上市公司却没有这个习惯．像电真空是上市公司中资产增值最快
的．至1991年4月．资产已升了7倍．但从来没送过红股二从业绩与分红上说．深市比沪市更诱人．显然二
者不是导致沪市走“牛”而深市走“熊”的原因二
    真正的原因恐怕是股民的心理不成熟二兵败如山倒．墙倒众人推．但这也不能说明上海股民的心
理比深圳股民更成熟一些．更理性一些二
    1990年12月9日至l991年6月10日．上海累计证券成交额越过30亿．其中股票成交3．22亿元．日均
交易额280万元．最高日近1600万元人民币．刨上海股市纪录二l991年4月1日．上海证券交易所首次公布8
只股票的市盈率．意在提醒股民风险的来临．可上海股市有风无险．股价天天刨新高二与上海相比．深圳
的成交量却在一天天萎缩．这种萎缩已不是没人抛出而是没人买进．半夜排长队买股票转换成了半夜排长
队抛股票二
    1991年春节以后的深圳．人们每天都能看到．在凌晨一两点钟．证券公司I'1前股民们排着长队．
站在寒风中瑟瑟发抖．等待八九小时以后开市．以便能第一个进场．抛掉手里的股票二据当时证券公司对
某天成交笔数进行统计．每天证券公司全天平均成交笔数为0．7笔．也就是每个交易柜台．一天成交还不到
一笔．即使半夜来排队．排在第一个．也不一定抛得掉一笔．这还得看交易员下单的速度二在黑夜的寒风

里，股民们默默地排在那里，忍受着中国股市最惨痛的时刻，每天看着股价下跌0．5％，就是抛不掉，有人
已经排了一个多星期，却一股也没抛掉。在排队的股民中，有人下定决心，这辈子再也不炒股了。事实证
明，春节前入市的股民是最后一批被套者，并非如报纸上所宣扬的，这些抄底的勇士是什么大智若愚，正
好相反，是“大愚若智”。
    不过这些春节后入市托盘的股民，使深圳股市经历了整整l6天的波动上扬。但不知为什么上市公
司1990年度的分红方案迟迟不出台，这给了勇士们最直接的打击。l6天之后，托盘者纷纷断臂，股价再次
掉头而下。
    到3月底，5只股票比l990年底又平均下跌23．65％，深发展从了O．11元跌至6 1．49元，万科从l6．O6元
跌至l3．26元，金田从l9．50元跌至l4．了了元，安达从20．40元跌至l2．43元，原野从l8．30元跌至l3．69元。
1990年第一季度总成交7 10．93万股，成交额萎缩至2．O4亿元。