李青原在搞国债承购包销的同时还干了一件事，就是闹成了中国第一家国内基金山东淄博基金。l991年，中国农
村发展信托投资公司(王岐山是首任总经理)私募淄博基金5000万元人民币用于淄博市乡镇企业发展，被批准后集资扩大
到3亿元人民币，首期于1992年12月15日发行基金证券i亿元人民币，于1993年8月20日在上交所挂牌上市。李青原干着干
着感觉就不好了，原先挺纯粹地想闹个“纳斯达克”，想让乡镇企业发达一下，谁想一扯到利益就各有各的想法了。基金
由谁来管?最后基金成了不同利益集团的妥协和混合物。看看淄博基金也只好这样了，国债承购包销也推得差不多了，
1993年年底李青原下海到了高盛(亚洲)有限责任公司，1997年转任香港证监会中国政策顾问，  “他们担心与内地的政策
不好协调”，李青原正好具有推门就进的勇气。1999年李青原又回到高盛，把一肚子马克思倒给资本家。
    关于淄博乡镇企业股份合作制试验和证券市场情况的报告去(1990)年12月和今年2月，应山东淄博市政府的邀
请，我们先后两次赴当地考察了解该市企业股份合作制试验和证券市场情况，现简要报告如下：
  一、试验开展情况
  淄博市有五个区，其中周村区是国务院1988年批准的农村乡镇企业股份合作改革试验区。
  备案试验内容包括：i．明确产权归属，合理确定股权，建立资产管理制度；2．健全完善各类股份合作企业的示范
章程；3．建立股份合作企业的积累与分配机制，合理确定其利润分配顺序和分配比例以及按股分红的办法；4．建立股份合
作企业管理机制，规范乡村行政组织对企业的管理行为；5．探索股份合作企业破产时财产处分程序及亏损补偿办法，建立
盈亏共负、风险共担的经营机制；6．制定股票管理办法，建立与股份合作经济相适应的股票市场。
    几年来周村区实行股份合作制的企业已达8 i l处，其中多为村办和联户办企业，一些村镇企业之所以愿意采取股
份制，首要目的是为了解决资金困难。此外，也希望通过股份制提高职工参与意识，增强企业凝聚力。据我们了解，这里
的股份合作制实际上是股份制，它并不实行一人一票制，加上“合作”二字只是为了强调企业中原有社区和集体财产的公
有性质。

    从1989年开始，淄博两家国营企业也开始进行股份制试点，发行股票6万份，总额600多万元。
    在股份制试验取得进展的同时，淄博证券市场也初步发育，目前主要以国债和企业债为内容，现全市已有证券交
易机构十余家，1990年发行各类有价证券6 100多万元，有价证券余额9 100万元，转让额l200多万元，参加交易人数l00多
万。
  二、下一步要解决的问题
  淄博试验下一步主要要解决两方面的问题，一是已有股份制企业的规范化，要以企业股票上市为目标挑选有条件
的企业着手完善管理、资产评估、财务报告等方面的制度；二是证券市场的进一步完善，主要是把股票发行转让活动纳入
规范化的市场体系。
    乡镇企业存在问题最突出的是，企业对社区的依附性造成布局分散、规模过小和低层次的重复投入。另外，有一
批乡镇企业要扩大规模，搞技术换代，如周村准备将纺织企业的出口白绸转为出口成衣，这就有一个更大的筹资问题。过
去那种依靠农民自发集资或者信用社贷款方式已经不能满足乡镇企业发展的需要了，因此，乡镇企业股份制试验可能为乡
镇企业摆脱社区依附走向社会化、集团化、实现规模经营以及形成更为合理的布局提供一个重要途径。
    搞规范化的股份企业，就离不开证券市场，开发证券市场的意义又不仅在于它为股份制企业创造环境。就淄博的
情况来看，完善证券市场还有利于将储蓄引向投资(淄博的城乡储蓄达44亿元)，并在乡镇企业中形成竞争机制。
  三、几点建议
  从改革的角度来看，乡镇企业受传统体制束缚和影响较小，可以说本来就处于大锅饭之外，在这个领域里建立新
型的特别是中小企业的企业运行机制，理应是阻力较小的，也许可以成为深化改革的一个途径。
    1．加强部门协调(略)。
    2．在证券市场发展和具体步骤上，已经向淄博建议，应该大致上“先债券、后股票；先柜台、后集中交易”，应
尽量利用已有的市场设施。同时建议针对乡镇企业规模小、难以单个上市的特点，进行“单位投资信托”的试验，即，将
数个经营效益好的企业当做一个整体，这个整体一方面以证券的方式吸收公众的投资，另一方面将吸收来的资金按比例导
向属于这一整体的各个企业。国外有不少有关经验可借鉴。这一办法不但可以克服乡镇企业规模小、难以上市的困难，还
可以分散投资风险，因为数个企业不大可能全都同时破产，这种投资工具管理起来也较方便。对于这样一个与乡镇企业股

份化相配套的农村金融改革步骤，体改委有关司应给予政策上、技术操作上的指导。