|
因为20：1的比率(总资产／净资本)．使得所有的优势与缺点所造成的影响被放大．我们对于用
便宜的价格买下经营不善的银行一点兴趣也没有．相反．我们希望能够以合理的价格买进一些经营良好的
银行。
同样的原则也适用于伯克希尔的投资之上．只要我还健在(若我死后．伯克希尔的董事会愿意通
过我所安排的降神会接受我的指示．则期间或许更长久)．我们会年复一年买下企业或是企业的一部分．
也就是股票．也因此企业的价格下跌对我们会更有利．反之则可能会对我们不利。
股价不振最主要的原因是悲观的情绪．有时是全面性的．有时则仅限于部分产业或是公司。我们
很期望能够在这种环境下做生意．不是因为我们天生喜欢悲观．而是如此可以以便宜的价格买进更多的好
公司。乐观是理性投资人最大的敌人。
当然．以上所述并不代表不受欢迎或注意的股票或企业就是好的投资标的．反向操作有可能与从
众心理一样愚蠢．真正重要的是独立思考而不是投票表决．不幸的是伯特兰·罗素(20世纪英国哲学家、
数学家、逻辑学家、历史学家)对于人性的观察同样也适用于财务投资之上： “大多数的人宁死也不愿意
去思考!”
——l000年巴菲特致段东匝
背景分析
影响短期股价的是情绪．能对长期股价产生影响的则是理性。
行动指南
从众者没有个性．叛逆者也没有个性．只有独立思考者才魅力十足。
(责任编辑：zhi) |
