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“现金流量”的观念．确实可以适用某些比如不动产或是初期需要投入大量资本支出而后仅需负
担少量维修的产业之上．具体的例子包含桥梁兴建或是某些蕴藏丰富的天然气油田等。但另一方面． “现
金流量”却不能适用于某些零售、制造、采矿及公用事业之上。因为其必须持续投入的此项金额相当巨
大．这些产业有时可以稍微忍住一两年不做重大的投资．但就5～10年长期来看．它们就不得不这样做．否
则企业的根基就会被侵蚀。
为什么现在“现金流量”会变得如此流行呢?在回答此问题前．我们必需承认我们存在某些偏
见．我们认为这些数字通常都是那些专门推销股票及公司的人．企图要将一些烂公司粉饰包装出售所用的
手法．当一般公认会计原则的盈余看起来不足以支应往后的债务所需或是过高的股票价格时．这些业务员
自然就会将主意摆在这个比较好看的数字上头。
——l956年巴菲特致段东匣
背景分析
巴菲特一直注重对“现金流量”的考核．他认为报表上的现金流并非企业真正可用的现金．只有
扣除了必须的资本开支后的“自由现金流量”才是有意义的。
行动指南
股票估值中常用“现金流量贴现模型”．这时候请注意要使用“自由现金流量”才能得到准确的
估值。
(责任编辑：zhi) |
