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经理人在思索会计原则时．一定要谨记林肯总统最常讲的一句俚语： “如果一只狗连尾巴也算在
内的话．总共有几条腿?答案还是四条腿．因为不论你是不是把尾巴当做一条腿．尾巴永远还是尾
巴!”这句话提醒经理人．就算会计师愿意帮你证明尾巴也算是一条腿．你也不会因此多了一条腿。
提到公司主管与会计师鸵鸟心态．最极端的例子就是发行期权这档子事。几十年来．企业界不断
地向会计原则制定者进行攻击．意图将发行认股权的相关成本排除在企业的损益表之外。
通常企业主管会辩称很难衡量期权的价值．因此其成本应该可以被忽略．有时经理人也会说若认
列这方面的成本．将不利于新成立公司的发展；有时他们甚至义正词严地指出处于价外(亦即发行时的价
格等于或是高于现在的股价)的选择权在发行时并没有价值。
公司股东们必须了解当公司将某些有价值的东西交给别人，实际上就已经发生成本了，而不是等
到现金付出去时才算。还有一点，如果有人说付出的实在是难以准确衡量，因此就可以无须认列成本，这
实在是既愚蠢又让人啼笑皆非的说法。会计这档子事本来就充满不确定性，何况产险业的损失估计更是有
名的不准。
——l992年巴菲特致股东函
背景分析
从20世纪90年代开始，期权就成为美国公司治理和管理层激励的利器，而且似乎有“包治百
病”的功能，这种趋势N20世纪末在“网络股泡沫”中到达了顶点，并最终酿成大事件。巴菲特则早早指
出，期权并不能令经理人跟股东利益一致，只会令他们大占便宜。
行动指南
从华尔街的迷失到国内很多不当期权激励的事件，股东们的利益都遭到了严重损害，投资者在做
企业分析时切不可忽视这个因素。
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