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过去我看过许多对于并购活动相当饥渴的经理人．很显然他们可能是小时候青蛙王子的故事看太
多了．脑中只记得那美丽的结局。他们很慷慨地花大笔银子取得亲吻“蟾蜍”的机会．期望会有神奇的事
情发生．而失望的结果往往只会让他们更积极地寻找下一次机会．到最后即使是最乐观的经理人还是要被
迫面对现实．深陷在一堆没有反应的“蟾蜍”当中．然后再大声地宣布将进行另一波重整改造方案。在这
种企业版的全新出击方案里．CE0学到相当宝贵的教训．只不过学费必须由股东们来出。
早年在我担任经理人时．也曾碰到几只“蟾蜍”．还好它们算是相当便宜的了。虽然我并没有那
么积极．但所得到的结果与那些花高价追求“蟾蜍”的凯子经理人差不多．在亲了之后．它们还是依然聒
聒叫。
失败过几次之后．我终于想起我曾经听从某位职业高尔夫选手的建议(像所有职业选手一样．只
要和我打过球的．通常都不太愿意我提起他们的名字)．他说： “不断的练习虽然无法达到完美的境界．
但练习却能够使你的成绩永续维持。”因此．我决定改变我的投资策略．试着以合理的价格买进好公司而
不是以便宜的价格买进普通的公司。
——l002年巴菲特致段东匝
背景分析
1992年12月．伯克希尔买下中央州险公司s2％自9股权．这是一家专门受理信用卡持有人因为突然失
业或是失能而付不出信用卡账单风险的保险公司。这家保险公司一年的保费收入大概是9000万美元．获利
i000万美元．总部设于奥马哈。巴菲特说此话是希望这个新买的“蟾蜍”能成长为“王子”。
行动指南
“蟾蜍”能否变为“王子”．除了要看“蟾蜍”的素质．同样重要的因素是亲“蟾蜍”的“公
丰”一
(责任编辑：zhi) |
