封闭式基金套利的根源在于折价交易。封闭式基金的长期折价是国际上普遍存在的现
象，一般认为这是对基金代理问题、流动性问题和信息浑浊问题所要求的经济补偿；但是
我国封闭式基金一度高达5()％以上的折价率，使得基金被严重低估，这既有多年熊市的历
史原因，也与投资者的认识误区有着重要关系。因此，在封闭式基金转开放的刺激下，
2006年的封闭式基金也表现的更加突出。
    为便于说明问题，假设某只封闭式基金折价率为50％，由于其资产组合中。大概有
30％的资产为债券、银行存款等风险很低的资产。所以，其股票资产的实际折价率高达
70％，也就是封闭式基金中的股票资产相当于以平均三折的价格出售，而大多数封闭式基
金的重仓股多为中国石化(600028)、万科(000002)、招商银行(600036)等蓝筹股，其
间蕴含着巨大的套利机会。因此，在去年基金兴业顺利封闭转开放之后，封闭式基金的投
资价值逐渐得到普通投资者的认可。
    封闭式基金套利的另一个机会是分红，因为封闭式基金在基金合同中明确规定，每年
必须分配已实现收益的90％，因此．每年三、四月份基金分红的高潮期，就容易出现一波
分红行情?其实，分红行情的背后原因，很大一部分仍是折价交易?假设，某只封闭式基
金现在的净值为2元，折价率为30％，其交易价格即l．4元，现按基金合同，分红0．9
元，分红后：争值变化l．1元，相当于投资者用0．5元购买了价值l．1元的资产，折价率超
过了45％，在随后的价值回归的过程中，投资者就可以实现套利，假设折价率仍然回到

30％。交易价格就会在短期内达到0．77元，投资获利就是54％。