这种套利方式并不是近一两年才出现的，只是近两年股权分置改革启动后，恰逢牛市
行情。很多优质股票在未．ll92女：待复牌的期间，股市已经大幅拉升。同类股票已实现了很高
的涨幅，可预期这些股票在复牌之后将会有更为惊人的涨幅，但是由于股票停牌而无法买
入，于是，就有一些资金通过大量买入重仓该类股票的基金，以实现套利。
    比如，贵州茅台(600519)因为即将进行股权分置改革于2006年2月24日起停牌，
前一交易日收盘价为62．27元，到2006年4月1 7日股票复牌，股价大幅上扬(停牌期
间，上证指数上涨近7％)，连续三个交易日报收涨停，2006年／l月20日，收盘价为
84．O3元。假设在获知股票复牌的信息后，买入重仓该股票的基金，即可在短期内实现套
利。近期因S双汇(000895)即将复牌Bg,i与息传出，买入重仓持有S双iEB9国泰金鹰增长
基金、长盛动态精选等基金的套利机会就显得格外诱人，以致基金公司纷纷发出暂停申购
以及转入业务的公告，以保护现有投资人的利益。
    这种套利方式之所以能够实现，与现在的基金估值方法有很大关系。开放式基金的申
购和赎回是以净值为基础进行计算的，而基金净值是按照每天3点闭市后所持有各类证券
资产的收盘价来计算的，这样就很难反映处于停牌期间的股票的真实价值，基金的：争值就
可能存在着被严重低估的情况，当然也可能被高估，曾经重仓持有银广夏的基金，在银广
夏于2001年8月3日至9月l0日停牌期间，；争值实质上就被高估了。9月l0日复牌后，

银广夏连续1 0个跌停板．基金；争值随之大幅下滑。如果正好在停牌前不久投资这些基金．
短期内的损失就在所难免?
    道理听起来很简单．但是这种套利操作仍然存在着较大的风险?首先，这些待复牌的
股票到底何时复牌就存在着很大的不确定性，而有明确消息出来的时候，现在的基金公司
大多采取叫停开放式基金的申购和转入业务，同样无法买入，只能选择可以在二级市场交
易的封闭式基金；其次，在买入持有的期间。大盘的走向也是影响收益的重要因素，特别
是对封闭式基金；最后，如果是通过开放式基金来套利，交易手续费也是一个不容忽视的
成本。如果复牌后股票的上涨并不十分理想，短期内赎回基金还可能造成一定的损失；
    所以，既然是想通过基金来运作，尽量还是多花些心思在寻找含有这些概念的盈利能
力强的基金上面，即便复牌后的股票涨幅不理想，还可以长期持有获取稳定回报，以做到
进可攻、退可守。