“狼”来了吗
    当涨跌停板制度成为无量空涨的保护伞后，面对严重脱离自身价值的股价，必须释放风险，否则
深圳的“股灾”定会在沪市重演，所以上海的管理层决定取消涨跌停板。为不让市场震动过度，  “帽子”
将逐步掀掉，以便能“软着陆”。1992年2月l8日，上海证交所决定首先取消延中、飞乐股份的涨跌幅限
制。
    “狼来啦，狼来啦!”对于早已习惯了每天涨停的上海股民来说，消息一出犹如晴天霹雳。
    这一天开盘时，上海各证券交易厅挤满了人，许多挤不进大厅的股民只好站在门外，高举着望远
镜，  “观察”大厅里高悬着的小小电视屏(当时大多数交易厅还没有电子显示屏)。但在望远镜里人们瞧
见的却不是风险之“狼”，而是两匹一路狂奔的脱缰野马。延中前一天的收盘价为98．90元，开盘后挂出的
卖盘价却高达200元，略有僵持后，在148．80元开始成交，随即迅速飙升，并在187元巨量成交后，开始上
下震荡，最高为186．75元，最低至135．40元，当日收在168．40元，成交56993股，涨幅高达70．27％；而飞乐
股份则从l了日收市时的l091．6元升至1599．9元，当日也有46．56％的涨幅。这天正好是中国人传统的元宵
节，手持延中和飞乐股份的股民乐不可支地说：  “今天真是踩了两只高跷。”
    在随后的几个交易日中，两匹野马继续一前一后地狂奔。仅仅4天，延中成交30多万股，价位已蹿
至290．05元。对此上海证交所总经理尉文渊评论道：  “放开后股价会上涨，我们原先估计到了，但势头过
孺。这里虽有供求不平衡和长期限价在一旦放开后的惯性作用，但从实际情况看来，也确实存在着盲目和
过热的问题。特别是有不少小户、散户以及新入市者在高价位贸然入市。有人称自己买了两个月的股票未
能如愿，这回无论如何都要豁上了，这种心理和行为是十分危险的，我为他们担心。”
    “什么‘狼’呀?分明是被羊吃的狼肉嘛。”股民们兴奋地议论，原本想抛股票的，现在谁还愿

意出手?手持其他股票的股民更不愿意脱手．大家都在等待放开后的狂飙二所以放开延中和飞乐股份涨跌
幅的第一周．延中成交30余万股．飞乐股份成交2525股．其余7只股票除飞乐音响与浙江风凰略有成交外．
基本没有成交．连大盘股电真空都长时间处于零成交状态二很明显．谁也不肯放弃放开狂飙时的利润二
    1992年3月12日．延中实业突破380元后．开始放开股价后的第一次回落二同月26日．飞乐股份也
开始了放开股价后的第一次回跌二  “狼”开始露头了．但当时狂热中的上海股民根本不敢相信这是事实．
有些人看到延中从380元回头向下．甚至认为是电脑出了故障二但这次回落仅仅是高位波动．而没有造成大
跌势．人们仍然抱着重新一路上扬的奢望二
    1992年3月27日．二纺机、嘉丰、联合、轻机、异钢在上海证券交易所挂牌．仍采用1％的涨跌停板
制度．但取消了交易流量限制二这些面值均为l0元的股票．首日上市交易的开盘指导价分别为二纺机38．2
元、嘉丰35．3元、联合43．2元、轻机24．2元、异钢28．2元二随后几天的交易中．这几只股票几乎没什么成
交．抱着狂飙理想的股民．根本不希望在这个价位上抛出股票二
    1992年4月13日．  “软着落”继续实施．上海证券交易所决定放宽电真空、浙江风凰、飞乐音响3
只股票的涨跌停板限幅．由l％放宽到5％．与此同时取消所有上市股票3‰的流量控制规定．这无疑给股市注
入了兴奋剂二当日浙江风凰以涨停板开盘二在兴奋之中．股民似乎已经忘却了隐隐露头的那匹风险之
“狼”二
    1992年5月2 1日是当时的上海股民很难忘却的一天．正是这一天．上海证券交易所全面放开所有上
市15种股票的股价．取消涨跌停板制度．完全实行自由竞价交易二与此同时对上市股票统一实行0．05元为
一个价位．场内竞价升降单位每次申报最少不得低于一个价位二
    全面放开的前一天．即5月20日下午．收市后．得到消息的股民挤在交易所大门口．兴奋地议论明
天是买还是抛二一些大户怕交易渠道不畅．包车到杭州(当时杭州是唯一可以异地委托买卖上海股票的地
方)．谁知杭州的证券公司门口已排起长龙．大家都在等待明天抢跑道买卖委托二

    5月21日这一天，上海所有的证券公司交易大厅被挤得水泄不通。人们浑身是汗，气喘吁吁地盯着
显示屏。开盘后新老各股“怒特狂奔”，上证指数从20日的616点直飙升至1265点收盘，狂涨l05％。涨幅最
大的为轻工机械，从36元跳至195元开盘，以205．50元收盘，涨幅高达470．83％。其他股票，异型钢管涨
382％，嘉丰股份涨328％，联合纺织l92％，二纺机3 12％。如果排除已放开股价的股票，当日所有放开股价的
股票平均涨幅达298％。让所有在场的股民乐得心都跳了出来，走出交易大厅时，人人脸上都洋溢着心满意
足的笑容。
    经过周末休市后，5月26日星期一，上证指数继续飙升至历史新高l420．79点。风险之“狼”似乎
如临狂“牛”大军，惧而微之，难觅踪影。