人们说．没有真正经历过熊市的股民算不上成熟的股民．没有真正经历过熊市的股市也算不上成
熟的股市二与第一次暴涨一样．深圳的第一次暴跌也没有理性可言．且不可遏止二到1991年4月．春节后连
续40天跌势的深圳股市．跌幅已超过40％．市值跌去35亿二
    如此一去不回头的下跌．是深圳的管理层不愿看到的二跌停板的幅度缩小再缩小．并不能阻止跌
势．只能造成无量空跌二随即管理层推出深圳股价指数．这个指数以l990年4月3日作为基期．把当日设定
为i00点．其中不无带有这样一种意图：想用i00点整数关来阻止股价的下跌二在6月1日．又对印花税进行
了修改．把对买卖股票双方征收的印花税均由6,t9。调低到3‰二
    然而对于非理性的股市．一切阻止下跌的努力均以失败告终二1991年4月20日．深圳股市全天成交
金额萎缩至2．27万元二4月22日．是应该记录下来的历史性日子．深圳股市刨下了59,上市股票全天无成交
的纪录．这也是世界股市发展至今成交量“零”的纪录二这是深夜排队到天明的深圳股民们“哀哀泪如
雨”的一天．也是他们心灵中最黑暗的一天二
    “每天早晨醒来．都发现自己的钱少了许多．每天都做着同样的噩梦二”“没想到股票连一张纸
都不如二”这是当时深圳股民的心声二许多人把无法遏止的下跌归咎于涨跌停板制度．要求取消停板制度
的呼声日益高涨二对于取消停板制度．管理层态度谨慎．他们不希望看到取消后的暴涨暴跌．尤其不愿看
到因取消停板制度．对暴跌后的股价雪上加霜．所以管理层经过慎重考虑．推出根据分红逐步放开股价的
措施．即哪只股票实施分红方案．哪只股票取消涨跌停板．同时放开股价后．股票交易实行国际股市通用
的“升降单位制度”．每一个升降单位为0．05元．每一次升降不超过两个升降单位．即不超过0．i0元二
    通过分红的实施来放开股价是非常慎重的决定二在深圳管理层看来分红总算是个利好．借利好放

开股价．不说上涨．至少也应该止跌．但管理层根本不了解股民们此时对分红到底是一种怎样的心态二
    1991年6月8日．凄凉的证券营业厅里人头攒动起来．股民们的眼睛都盯住万科股票．万科首先实
施分红．第一个取消涨跌停板二当日以7．95元开盘．许久不见的成交量开始放出．在多空一番争夺之后．
最后以7．50元收盘二无论是管理层还是股民均松了一口气．虽然跌幅远大于0．5％．但总算没有产生“江间
波浪兼天涌．塞上风云接地阴”般的暴跌二
    万科放开股价看上去颇为平稳．这似乎给管理层发出了一个错误信号．即无理性下跌即将告终
了二于是在这个信号带来的轻松中．筹建了整整一年半的深圳证券交易所于1990年7月3日宣布正式开业二
在开业的庆藏中．管理层信心十足地表示．59,股票的可怜局面即将结束．深圳市副市长张鸿义当众宣布：
“今年内会有十几家公司上市．证券交易所的规模将有可喜的扩大二”话音刚落．伴随着庆真的举杯声．
市场一片恐慌．股价再度无情地跌停二
    其后的两个月内．金田、安达也相继放开股价．虽然没有暴跌．可仍续跌势．到深发展股价放开
前．平均股价又缓缓跌去30％二
    1991年8月17日．是这次“股灾”中最惊心动魄的一天．龙头股深发展因分红而放开股价．股民们
对深发展的分红寄予的希望最大．对其分红方案的失望与不满也最大．仿佛宣泄失望与不满的这一天终于
来到了二“帽子”被掀掉后的深发展．以25．25元开盘．仅半个小时狂泻41．6％．跌破定向发行价15．60元．
跌进l5元以内二惊恐不已的股民望着深发展一泻千里．犹如眼瞅着自己的亲人从金茂大厦顶端纵身而下二
深圳证券公司大厅里．一位不知忍受了多少个跌停板噩梦的妇女．望着如此惨烈的“自杀”场面．惊惧得
当场晕死过去．被救护车从证券公司救走二这半个小时的悲惨场面为世界股市所罕见．而当日的深圳指数
刨下48．9806点的新低．离基期日仅仅4个半月．深圳指数就被腰斩一半以上二
    深圳股市这个未成熟的非理性的市场．丧失的不仅仅是股民的信心．弥漫的也不仅仅是悲观．人
们已充满了“谈股色变”的恐惧心理二“芝麻开I'1”的狂热叫嚣之后．  “芝麻”突然间开启的是一扇地狱

之r'q二现在深圳人过股市而绕行．唯恐避之不及．看来要靠股市自身企稳止跌．已经不可能了二
    此时上海股市透射出一丝希望之光：自1991年7月15日起．上海证券交易所股价指数开始发布．通
过电台、电视台及各种报刊公布当天的行情二这个指数是以上海证券交易所开业那天．即1990年12月19日
为基期．以当时上市的8种股票为样本．以股票发行量为权数进行编制二这份指数似乎告诉人们．中国股市
非但不会夭折在摇篮中．而且正走向正规化。