的资产确也不是一无是处，之前也有一些企业买走德隆旗下产业的股份。但不知为何，两个月后，德
隆还是走上了破产之路。
    此前德隆与民生银行谈合作偿债的方式是债务重组，在德隆正常经营的情况下用投资银行的
技巧进行债务重组。2004年8月26日，中国华融资产管理公司与德隆鉴订《资产托管协议》，华融将
全权行使“德隆系”4家上市公司实际控制人权利。德隆被华融托管后，采用的是清算式偿债，先进
行债务登记，确认债权债务关系，再出售德隆资产，用变现资金清偿债务。如此减值运作必然清偿率
低，是一个多输的局面。
    德隆国有化算政府的某种拯救?
    《中国企业家》杂志对德隆的结局颇悲观：中国企业只有20多年的市场化生涯，其问有过所
谓企业失败、企业破产的案例，但是鲜见大企业拯救案例，即使有，基本上也是国家伸出援手托住大
国有企业或金融机构，或托管或重组，以防金融系统出现大的动荡，保全政府信誉，比如海南发展银
行、南方证券等。而对大的民营企业，一旦出事，要么坐视不管，要么直接以司法问罪，企业家锒铛

入狱，身后的企业只能四分五裂或颓然倒地。
    《经济观察报》评论道，在炫目的光环下，没人能够清晰地说明伟大的德隆故事的真实状
况，而当危机出现后，德隆又被简化成一个彻头彻尾的骗局。对于德隆态度的戏剧性转变赤裸裸地映
衬我们时代的社会哲学：成者为王败者寇。
    民间的评论更为直接：唐氏兄弟干的事算不得创举。做庄?吕粱早玩过了。非法融资?沈太
福那年就有了。再看德隆的盛衰史，挺自然就会联想到“格林柯尔系”、“张海系”。其实这些年出
事儿的民营企业大鳄基本都是一个路数：初期发展——快速扩张——快速地短期资金融通——再扩张
——资金链条紧张——危机——溃败。德隆跟这几位并无本质不同，顶多算是集大成者，胆子更大
点，股票炒得更高点，涉及金额更多点，撑得时间更久点。
    2006年1月19日，德隆案开审，怎一个由天分、狂想、贪婪和“老鼠会”构建的商业帝国?
唐万新神情轻松，标志性的八字胡已被剃掉，以往那种檗骜不驯的霸气也似乎随之而去，没有胡子的
爷。唐万里坐在旁听席上。
    唐万新被武汉市人民检察院指控犯有非法吸收公众存款罪和操纵证券交易价格两宗罪：涉嫌
变相吸收公众存款450亿元并造成1 72亿元亏空，涉嫌动用近2．5万个账户操纵股价并累计赢利近百亿
元。
    当日公诉人魏号国以一当十，面对一字排开的l0多位辩方律师，形成对垒之势。魏号国对德
隆等非法吸收公众存款罪的指控是：从200 12#6月5日至2004年8月3 1日，被告单位上海友联管理研究
中心有限公司组织金新信托、德恒证券、恒信证券、中富证券、大江国投、伊斯兰国际信托等公司，
采取承诺保底和以l．98％。22％不等的固定收益率与不特定社会公众鉴订委托投资协议及补充协议35890
份，变相吸收公众存款450．02亿元，其中未兑付金额为1 72．18亿余元。
    到底是委托理财还是非法吸收公众存款?辩方回应：  “非法吸存在现行法律中找不到依据，
只能靠人大常委会司法解释，而不是法院的判定。”
    关于股票操纵，控方认定：截至2004年4月14日，被告单位新疆德隆、德隆国际，累计买入

新疆屯河、台金投资、湘火炬A等老三股金额为678亿元，累计卖出金额为62 1亿元，余股市值为l l3亿
元，余股成本为162亿元，按移动平均法计算共非法获利人民币98．6亿元。起诉书称：新疆屯河、台
金投资、湘火炬A复权股价最高涨幅分别为984％、l94 1％、l 736％，  “严重背离企业基本面”，并“严
重扰乱了证券市场秩序”。
    唐万新的辩护律师陶武平称，他对比计算了老三股l996年和2003年的年报后发现，这三家上
市公司股价之涨幅与企业效益的增长基本成正比。  “德隆一直在持续吸货，很少抛盘。”德隆一高层
说，大概这就是为什么外面叫德隆“傻庄”的原因。
    唐万新在庭上一口咬定，他20世纪90年代就咨询过知名律师事务所，知道委托理财个人不能
做，机构则都在做。至于采取保底方式，  “只知道是违规的，受过三次行政处罚，但不知道算不算违
法”。唐万新在自辩时认可起诉书的大部分事实，在最后陈述里他说：  “(我)负罪感强烈，完全服
从法院的判决。”
    2006年4月29日，武汉市中级人民法院作出判决：德隆总裁唐万新因非法吸收公众存款罪判
处有期徒刑6年6个月，处罚金40万元；因操纵证券交易价格罪判处有期徒刑3年；决定执行有期徒刑8
年，并处罚金人民币40万元。
    这比唐万新自我定位的10年要少。加上假释，唐万新5年就可以出来，又是条好汉。