这不是秘密。中国股市高指数、高股价、高市盈率和低业绩，大家都知道。2000年3月，中国证监会副主席李剑

阁在《高市盈率将套牢整个社会》的文章中称：  “如果以为可以通过股票市场给国有企业融资，帮助国有企业摆脱困境，
而国有企业又不能给投资者以合理的回报，总有一天国有企业在股票市场筹资就会十分困难。国有企业在海外上市所碰到
的困难，给了我们既确切又强烈的信号。有些公司在上市前，只想到发股票向投资人筹钱，而很少考虑对股东的诚信责
任。有些上市公司不按招股说明书承诺的用途使用资金，公司的重大决策不能及时向股东披露。股票持有人在企业得不到
应有回报，必然不愿意长期持有股票，而追求在交易中的差价收益，股票价格严重脱离企业业绩，市场波动剧烈。”
    在2000年12月深沪股市10周年的庆典活动中，李剑阁再次提出：  “必须树立两个理念、构建四个制度框架。两个
理念，一是为股东创造价值，在国际资本市场上总是以价值创造作为公司长期业绩的衡量尺度；二是严格信守对市场的承
诺，上市公司能否兑现其承诺是影响投资者信心的关键因素。四个制度框架，一是确定可信的监管框架，为上市公司从事
价值创造的活动提供法制保证；二是明确分离母公司和上市公司，使上市公司真正获得独立于母公司的市场地位；三是创
建有效的公司治理结构，因此要设计一种合理的制度安排，建立一种适合本国国情的内部人和外部人互相制衡、互相支撑
的公司治理结构；四是通过建立有效的激励与约束机制，创造良好的管理体系，实现股东价值的最大化。”
    李剑阁此言，可能恰巧印证了现实不妙。l994年沪市的最高点是l05 i点，l999年的最低点是l049点，至fj2000年
12月最高点达到2 125点，指数翻了倍，但是上市公司的业绩却出现了滑坡。比如沪市，平均每股利润1994年是0．35元，
1995年是0．2了元，1996年是0．29元，l997年是0．248元，l998年是0．185元，l999年是0．2 1元，2000年是0．2 1元。也就是
说上市公司总体业绩并没有增长。自1996年沪深股市出现亏损公司后，1998年至fj2000年亏损公司已经达至fjs0多家，占上市
公司数量的10％。因此可以断定，  “5·19”行情并非靠上市公司业绩推动的虬陵复性上涨”，而是“政策资金推动型的牛
市”。