巴菲特提出的“所有者收益”的具体计算方法是，将净利加上
折旧、耗损和分期摊销的费用，然后减去企业用以维持其生产和销
售量的资本支出。由计算得知的数据，当然是越高越好。而该数值
在未来是否能够持续保持正数，则成了巴菲特的投资基准之一。
  那么，究竟哪些公司的所有者收益表现是比较优异的呢?必须
花费大笔设备投资金额的航空业及汽车业，该数值都有偏低的现
象。而像可口可乐这样的企业，因为不需要巨额的设备投资，所以
所有者收益则维持在相当高的水准。l 973年其所有者收益才l 5200

万美元，但到了1 980年就增加到26200万美元，以年增长率8％的
幅度成长；而l 981～1 988年间，则增加到82800万美元，以年增长
率1 8％的幅度成长。随着所有者收益的不断增长，其股价也随之不
断攀升。
  然而，实际上计算所有者收益可能会相当麻烦。正如巴菲特所
言：“由于企业为维护长期竞争优势地位的年平均资本性支出必定
只能是估计，而且是一种极难做出的估计，所以，所有者收益的计
算相对于传统的现金流量计算方法要麻烦很多，得出的数据也不是
精确的数据。但不论是对于购买股票的普通投资者，还是对于购买
整个企业的经理来说，所有者收益数值相比现金流量数值，更接近
真实的估值数值。我们完全同意凯恩斯的观点：我宁愿模糊的正
确，也不要精准的错误。”