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在不动产领域．我们鲜有令人激动的发现。看到一些特大型地产公司．有些人可能会有些迷惑．
我试着不冒犯在座的各位．在这里举一个例子：得克萨斯太平洋土地基金．这个有着百年历史的公司．在
得克萨斯州有着几百万公顷的土地．每年卖掉l％的土地．并以此为基准．得出一个比市场行情高得多的估
价。我认为．如果你是土地的拥有者．那样的估价是毫无道理的。你不可能交易50％甚至20％的土地．这
比流动性很差的股票还要差得多。
我认为对许多不动产公司的估价都是愚蠢的．都是那些不曾拥有土地的人或是想卖出大量土地套
现的人的伎俩。
——l998年巴菲特在伟尹里计大学商学甍拘演讲
背景分析
对公司资产的估值问题一直是令人困惑的．尤其是关于土地方面的．因为理论上一个被市场广泛
接受的价格就是合理的．但如果实际上根本卖不出去就毫无意义。
行动指南
巴菲特早年也使用过所谓“雪茄烟蒂”的投资法．比如他买下伯克希尔纺织厂就是认为该厂资产
比面值大很多．但他过了很久才明白．这些资产只是包袱．若要卖出．市场上根本没有接盘者的影子。只
有持续有大量现金流入的资产才有意义。
(责任编辑：zhi) |
