第一，道氏理论是技术分析的鼻祖，经受了现实的长期考验，在辨别牛市和熊市
上是成功的。从1920年到l975年，道氏理论成功地揭示丫工业股指和运输股指68％
的运动c
    第二，道氏理论的日的是捕获市场变动的大趋势，从而让投资者了解和探索股票
市场运行规律。证据已经表明，道·琼斯工业股票指数是工商企业经济活动的晴雨表，
是宏观预警指标中的先行指标之一。道·琼斯工业股票指数向上变动领先于经济好转6
个月，向下变动比工商企业活动的衰退早3～6个月。
    第三，道氏理论具有合理的核心与逻辑。
    但是道氏理论也常常发出错误的信号，人们对其的批评有以下几点：
    第一，信号迟滞。道氏理论通常在长期趋势反转20％～25％以后才发出信号‘。
    第二，信号失误。l 977—1 980年的下跌趋势中，应用道氏理论的投资和损失惨重。
    第三，短期无效。
    第四，个体无效。
    第五，指数失真。道氏理论用两种指数互证来判明大势，但随着铁路运输地位的
下降，运输股指的趋势未必能说明大势。

    股票运行“波浪理论”足1 938年由技术分析大师艾略特(R．N．Elliott)创立
的，是股市分析运用最多日．最难掌握的一种技术分析工具。
    艾略特(R．N．Elliott)深受道氏理论的影响，l927年退休后揣摸出股市运行行
为的理论。1938年开始了他的华尔街生涯，并发表了《波浪理论》一文。1946年他完
成了关于波浪理论的集大成作品——《自然法则：宇宙的秘密》c l978年，柯林斯发
表丫专著《波浪理论》一书，其中的理论广为流传，即“艾略特波浪理论”。
    艾略特(R．N．Elliott)认为殷市受制于制约人类一切活动的自然法则，并且按
照一定的韵律波动，与大自然的潮汐一样，一浪接一浪，日．周而复始。冈此投资者可
以根据这一规律性的波动来预测市场走势，并作为投资决策的依据。
    艾略特波浪理论具有三个重要方而——形态、比例与时问，其重要性以上述次序
而定。形态是波浪的形态与构造；比例是各个波浪之间的相互关系，据以确定回撤点
和价格目标；时间是指各波浪之间在时间上相互关联，利用时间可以验证波浪形态与
比彳歹||。