跌的底部都比前一个次级下跌的底部来得高，那么，主要趋势便是上升的，这个市场
可称为多头市场，也称为牛市。当每一个次级波动的底部比前一个次级波动的底部都
要低，而每一个次级弹升的高点都比前一个次级弹升的高点都来得低，这就表明，主
要趋势是下降的，那么，这个市场可称为空头市场，也称为熊市。

(一)多头市场
    在一个多头市场中，长期投资者应尽早地买进股票，一直持有到空头市场开始形
成时才出手卖出股票，而对于次级波动和日常变动，则不必多加考虑。对那些注重短
期投机操作的投机者来说，次级波动阶段是非常好的交易机会。一个典型的多头市场可
以分为三个阶段。
    第一阶段，是买进股票的时期。在这个阶段中，一些有远见的长期投资者开始建
仓，在买进股票数量不断增加而卖出股票数量不断减少的情况下，股票的价格开始止
跌回升，交易量也开始s曾Dil。
    第二阶段，是股票的持有期。这时，各种利好消息开始流传，企．、『k经营效益上升，
公司盈余增加，大部分投资者开始购买股票并且惜售，导致股价十分稳定地上升；同
时，股票的成交量开始增大，投资者可能会获取非常丰厚的利润。
    第三阶段，是股票的卖出时期。这时，股市一片沸腾，投资者争先购买股票，交
易量大增，投资者对殷市充满信心，市场上充满了乐观的气氛，股票交易成为大众关
注的焦点。在这一阶段的末期，投机活跃，垃圾股、投机股殷价不断大幅飘升，而绩
优股受到冷遇c当这种情况发展到极点时，股票市场便开始崩溃了c

(二)空头市场
    一个典型的空头市场也分为三个阶段。
    第一阶段，是出货期。这是在牛市第三期的最后阶段形成的。
    第二阶段，是股票交易的恐慌时期。由于买方不断减少而卖方不断增加，股价急
剧下跌，交易量大幅减少。在恐慌性抛售股票时期结束以后，通常会出现一个相当长时

1间的次级反弹或者横向盘整局面。
1    第三阶段，是股价的持续下降时期。通常在坏消息完全出尽之前，空头市场已经
1过去，而牛市已悄悄来临。
1    对于投资者来说，最重要的是寻找主要趋势南上升转为下降或由下降转为上升的
1转折点。
1    道氏理论认为：主要趋势和次要波动可通过道·琼斯工业股价平均数和铁路股价
1平均数的互证来预测。利用互证可以表明两种情况：两种平均数经过一段牛皮状态的
1波动，然后产生突然地上升或下降，表明一种主要的或次要的波动开始；两种平均数同
1时出现新的高点或新的低点，表明市场主要的趋势继续上升或继续下降。