许多人声称衍生性金融商品交易可以有效降低系统风险．通过这类交易让原本无法承担特定风险
的人可以将风险移转到他人身上．这些人相信衍生性金融商品成为稳定经济的力量、让商业交易得以遂行
同时降低个别参与者的变量。
    然而查理跟我本人认为．以总体经济的角度来看．这是相当危险的．而且风险更有日益加重的趋
势。大量的风险．尤其是信用风险．目前已逐渐累积在少数几家衍生性金融商品交易商身上．而且彼此的
交易更是相当频繁．这使得一家公司在发生问题后．将很快地传染给其他公司．到最后这些交易商将积欠
非交易商的交易对方巨额欠款。而这些交易对方．由于彼此关系过于紧密．仅导致一个单一事件就能让他
们同时出现问题(比如说电信产业的崩溃或者民间电力事业的价值大幅减少等)．关联度过高——在问题浮
现时．便有可能弓l发系统性的风险。
    1998年大量从事高杠杆操作衍生性金融商品的避险基金——长期资本管理公司(LTCH)就搞得大
家焦头烂额．最后使得联准会不得不火速施出紧急援助。在所有衍生性金融商品中．利率互换协议(CDS)
是LTCH经常使用的工具之一．这类合约使得该公司可以运用loot自9杠杆在各种市场进行套利．也包括股票

市场。
    这类CD$竟然连保证金都不需要。除此之外，其他种类的衍生性金融商品也严重危害到主管机关抑
制银行、保险公司及其他金融单位采取高杠杆及风险控管的强力铁腕。同时，即便是老练的投资者及分析
师在看到这类布满衍生性金融商品交易公司的财务状况时。也束手无策。
    ——2002年巴菲特致股东函
    背景分析
    LTC}1的故事长而有趣，它几乎可以说是金融行业里最梦幻的团队，也是最大的笑话，更是当前肆
虐全球的金融衍生品危机的鼻祖。
    LTC}1得到了美联储的秘密救助，在当时是非常冒天下之大不韪的，完全是因为主事者害怕类似的
事件会发生在其他金融机构的身上，进而引发骨牌效应，但是那次成功的救助也留下了部分假象，即金融
衍生品危机并不可怕，完全可以控制。
    于是，今天人们看到了一场“金融海啸”。
    行动指南
    当一个事物的核心本质出现问题时，无论政策制定者有多么偏袒它们，抑或它们拥有多么强大的
管理团队与资金背景，最终都难逃厄运。
    这就是价值规律无情的一面。作为投资者，任何时候都要谨记在心，不要因为任何理由而动摇。