“最聪明的投资方式．就是把自己当成持股公司的老板二”这是格雷厄姆的投资名言二而巴菲特
正是这一投资理念的最大实践者二
1．是老板，就会关注企业发展
’    巴菲特投资策略最核心的理念是：买股票就是投资企业．要把自己作为企业的老板．而不单是某
：只股票的主人二在确定投资之前．巴菲特总把自己当成企业分析师．而不是市场或证券分析师二巴菲特
·说：  “股票的实质是它这个企业．要使投资获得成功．必须将自己提升为企业家．要将每一笔投资都看做
  是把整个公司买下来．因此．你需要付出心血二”
    因为“你是公司的老板”．所以“你也需要付出心血”二只有拥有这样真诚的投资理念．才会促
  使你关注公司本身的诸多问题．比如它的资产、历史、负债、利润或是其他的潜在价值．从根本上解决投
  资手段与目标的矛盾二
    把自己当成持股公司的老板．你就会达到投资的最高境界——关注企业本身而非股票价格二股票

的价格时时在变动．不是投资者所能掌握和预测的二只有企业的价值．才可以被牢牢地掌握在手中．并且
可以对它将来的走势作出良好的预测二所以．去做持股公司的老板．你才会投下精力盯紧企业．关注企业
的经营效益．理解企业的价值取向．在长期持有中赚取最丰厚的持久回报二
2．是老板，就会处处留心
    投资不是投入资金就坐等收获的事．投入资金后还要处处留心二巴菲特十分注重并强调“投资要
处处留心”二他十分关注股市的变动．特别是在股市不景气时．更是格外小心．因为这个时候有许多发财
机会二只要从留心观察中发现任何细微的机会．他都会抓住机会．大规模地购入股票二
    例如．巴菲特非常看好传媒行业．他时常像公司的老板一样．留心观察甘尼特公司的股票波动情
况．细心了解公司内部的发展情况．最终他让自己成为了甘尼特公司中为数不多的、懂业务的股东之一二
甘尼特公司是美国最大的多元化经营的传媒集团公司．市场价值为77亿美元．拥有82种日报、50种出版
物二当1994年下半年．甘尼特公司的股价在45～50美元徘徊时．许多人都认为传媒业的前景不妙而大量抛
售报业公司的股票．而细心的巴菲特通过观察．发现甘尼特公司股票的价值没有缩水．不仅继续持有．还
大量买进．最终获得了巨额的投资收益二
3．是老板，就会重视公司商誉
    重视公司商誉．是巴菲特的又一成功投资技巧二他指出．要想成功投资股票．就必须重视公司商
誉二而只有把自己当成持股公司的老板．你才会重视公司商誉二

    公司商誉中的“经济商誉”．是公司实质价值中很重要的一部分二巴菲特认为．如果一家公司的
  资本报酬率能达到平均以上的水准．那么公司的实际价值就应该超过它的有形资产的总值二
    例如．1972年．蓝筹印花公司以2 500万美元收购喜诗糖果公司．当时喜诗糖果公司拥有的有形资
  产仅是800万美元二这其中的1700万美元的差价．就是喜诗糖果公司的经济商誉的价值二原因是．在长期的
  经营中．喜诗糖果公司因为市场提供优质糖果、为客户提供优质服务而获得好名声二正因为享有这样的声
1  誉．它的糖果价格就比生产成本高出许多二只要良好的声誉持续不断．这种特殊的价格就可以带来更高的
：赢利．而且这种赢利与日俱增二
!    再如．巴菲特在1988年第一次购买可口可乐公司的股票时．人们问他：  “可口可乐的价值在哪
!里?”巴菲特的回答是：  “它有市场平均值15倍的盈余和12倍的现金流量．以及30％～50％的市场溢价二”
．  显然．他为一个只有6．6％的净盈余报酬的企业．付出5倍于账面的价格．原因就是可口可乐有其经济商誉作
。保证．所以他对这样的投资很放心二
    商誉是金二公司商誉．对股价的影响是极大的二公司商誉很好．会增强投资者信心．吸弓I更多的
．投资者购买公司股票．从而拉升股份二相反的．一旦公司出现商誉问题．股票的价格就会一落千丈二例
÷如．2008年9月我国发生了奶粉中含有三聚氰胺的事件．蒙牛公司和伊利公司所生产的奶粉中也被查出含有
!三聚氰胺．其商誉受到极大的损害二消息传开后的开盘首日．在香港上市的蒙牛股票价格直接低开暴跌
一60．75％；在中国A股上市的伊利股票价格．连续下跌近50％二
    巴菲特时刻关注所持股票公司的商誉．他会增持公司商誉上升的股票．同时也会减持公司商誉下
  降的股票二