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可口可乐与吉列的竞争力在一般产业观察家眼中实在是显而易见的．然而其股票ffgBeta值简单
说．Beta就是股价变动与大盘变动的比值．大于1说明股价波动大风险大．小于1说明波动小风险小二这是
一种股票交易中盛行的技术理论．它完全无视公司的基本面．而是把历史数据的统计作为判断股价走势的
唯一依据．巴菲特一直致力于批判这种投资理念二——作者注却与一般平庸、完全没有竞争优势的公司相
似．难道只因为这样我们就该认为在衡量公司所面临的产业风险时．完全无须考虑他们所享有的竞争优势
吗?或者就可以说持有一家公司部分——也就是股票的风险．与公司长期所面临的运营风险一点关系都没
有?我们认为这些说法．包括衡量投资风险自9Beta公式在内．一点道理都没有二
Beta学者所架构的理论我们根本就没有能力去分辨．销售宠物玩具或呼啦圈的玩具公司与销售大
富翁或芭比娃娃的玩具公司．所隐藏的风险有何不同?但对一般普通的投资人来说．只要他略懂消费者行
为以及形成企业长期竞争优势或弱势的原因．就可以很明确地看出两者的差别二当然每个投资人都会犯
错．但只要将自己集中在相对少数、容易了解的投资个案上．一个理性、知性与耐性兼具的投资人一定能
够将投资风险限定在可接受的范围之内二
——l000年巴菲特致段东匝
背景分析
巴菲特一直鼓励没有特别优势的小投资者放弃直接买股票．干脆就买指数基金二他说过： “通过
定期投资指数基金．一个什么都不懂的投资人通常能打败大部分的专业经理人二很奇怪的是．当愚昧的金
钱了解到自己的极限之后．它就不再愚昧了二”
另一方面．他也认为．若你是稍具常识的投资人．能够了解产业经济．应该就能够找出5～i0家股
价合理并享有长期竞争优势的公司．此时一般分散风险的理论对你来说就一点意义也没有．要是采用分散
风险的做法反而会伤害到你的投资成果并增加你的风险二
行动指南
任何时候不要把钱摆在你心目中排名第七的股票上．最好是集中在首位上二如果想适当分散风
险．那就把钱最多放在前六位上．更不要因为股评家或者经纪人的话而去买你不熟悉的股票
(责任编辑：zhi) |
