君安怎么办?1998年了月，管理层决定由上海的国泰证券接管深圳的君安证券。官方说法不是接管，而是“合
并”。注意，这个“接管合并”在前几年是断断不可的。凭什么你上海的“接管合并”我深圳的?凭钱。据说，上海政府
为这次“合并”注入了l8亿元的资产，其中现金就达l4亿元。
    合并先要摸清两大公司的家底。中介得出的结论是：国泰证券和君安证券的资产状况都不客乐观，在评估确认两
公司的净资产分别为i了．i l69亿元和i0．5546亿元之后，又明示其逾期债权分别16．1668亿元和9．9498亿元，均占到净资产
九成以上。按有关规定，逾期债权不能如数作为资产折算，中介机构建议以505提取清理准备。这意味着股东当初的投资
大大贬了值。
    国泰证券最初的注册资金总计i i．785亿元，而如今净资产只能折成9．0335亿元。投资人当初每1元的出资，如今
只能折合成0．了了元。1999年3月i了日，证监会主席周正庆专门主持召开了由国泰证券各董事单位负责人参加的情况通报
会。会议的主旨是强调合并的重大意义和不合并的不良后果。有股东介绍说，有关主管官员也曾在不同场合表示，将来可
考虑较早批准新公司国泰君安上市，并将让其发行20亿元金融债。这种“政策性扶持”之说大大缓解了董事股东们的怨
气。以证监会主席之尊，总得给个面子吧。
    较之国泰证券，君安的股东们接受资产打折结局的心态要平和一些。原因是君安证券效益好，这么多年对股东的
照顾不错，1996年每股收益达2．52元，l997年为i．0 15元。
    1999年8月18日，国泰君安证券股份有限公司正式注册成立，总股本3了．3亿元，总资产300多亿元，拥有i l8家营业
部和5200多名员工，规模超过申锟万国，加之此前l998年6月，中国人民银行把倒闭的中创下属的证券交易营业部委托给
国泰证券管理，国泰君安一夜间雄居中国证券界龙头地位，被传媒称为“航母”。
    原国泰董事长兼总经理金建栋任“航母”董事长，之前金建栋曾任中国人民银行金融管理司司长，亲自审批了三
大证券公司的设立。姚刚任总经理，此前他曾任证监会期货部主任。
    证监会已经名正言顺地把深沪两所当做自己的下属机构了，官员到所里任职就像下基层锻炼；如今券商也同此命
运，北京一竿子插到底，这一定令当年的猛人管金生、张国庆们欷歙。
    券商中央军渐次地方化
    不知“航母”这个词是不是从国泰君安叫起的。航母好，退役了还能当水上乐园，比如俄罗斯“明斯克”号。

    在国泰君安驶出港一年后，2000年8月16日，又驶出一艘“航母”中国银河证券股份有限公司(简称银河证
券)。由于直属中央金融工委(即中共中央金融工作委员会)，又是唯一一家中央级国有独资证券公司，因而引起关注。
朱利任银河证券总裁，他曾任证监会秘书长。
    据中央上层的要求，国有独资金融机构要与其所办、投资和管理的金融类企业脱钩。这样，银河证券便接收了中
国华融信托投资公司、中国长城信托投资公司、中国东方信托投资公司、中国信达信托投资公司、中国人保信托投资公司
这5家公司的证券营业部，注册资本金为45亿元。
    这种行政安排是有来由的。数据显示，美国美林证券净资产额为l28亿美元，是1999年中国前20名券商净资产额
之和的3倍。因此，为应对世界贸易组织，改变中国证券公司资本规模小、资金分散、资产流动性差的毛病，将来还会有
航母出港。
    也许哪一天国泰君安或银河证券又奉命去接收谁了，这回最好就不要名字摞名字了，比如国泰君安宇宙天地、银
河星空世界大同之类，太累。
    虽然银河证券属于中央军，但以l999年君安证券并入国泰证券为标志，券商中央军由此整体转向地方化。
    1992年，三大中央军证券公司华夏证券、国泰证券和南方证券成立，注册资本各为lo亿元，注册地分别为北京、
上海和深圳，由工商银行、建设银行和农业银行牵头组建。来自工行的邵淳、建行的周汉荣和农行的沈沛分别担任了三大
证券公司的首任董事长。
    受制于《商业银行法》对银行对外投资的限制及锟证分离的规定，1998年三大证券公司的银行持股部分被分别划
转给北京市、上海市和深圳市，人事和党务管理权也从中组部下放给地方金融工委。随着邵淳的航母风波和南方巨额亏损
事件，北京市政府和深圳市政府先后于1999年和2002年完成了对华夏证券和南方证券的人事掌控，这两家证券公司完全地
方化。
    到国泰君安金建栋退休，券商中央军终于全面地方化。
    汉唐证券陷进数家大国企
    不只是三大券商日子不好过。2002年八九月问，证监会在前后不到一个月的时间里，连续撤销了鞍山证券和大连
证券。按照一般的理解，事态不发展到无法挽救的地步，监管部门是不会轻易施出“撤销”这种杀手锏的。

    但也不尽然，看怎么玩吧。
    2000年了月，湘财证券与国通证券等参与了新股亿利科技的申购，前者获得58．8万股，后者获得49．5万股。湘财
证券和国通证券既不是承销商、发起人，也不是基金，不能享受相关政策优惠。在亿利科技中鉴率仅为0．了l8792 15％的情
况下，湘财证券获得数额如此巨大的新股，其申购总数至少要达8 180万股，动用资金了．2638亿元。由于亿利科技规定一个
股票账户申购上限是5．8万股，假如都按上限申购，湘财证券至少需要动用l4 10个股票账户，而国通证券至少需要动用
1 187个账户。湘财证券和国通证券总计的这2600个户头是以什么名义开出的?按理说，都应视为是个人投资者账户。
    《上海证券报》于2000年5月9日刊登了证监会副秘书长金颖的说法，  “目前我国有89家证券公司，2400多家证券
营业部”，而湘财证券和国通证券在申购亿利科技中竟然动用了2597个账户，比全国营业部的总数还多，这不是笑话吗?
这是机构投资者侵犯个人投资者的典型事件，然而此事被公开后，却并没有见到湘财证券和国通证券的反驳，也没有见受
到处罚，公众也熟视无睹见怪不怪。
    与之对比的是，2000年8月16日《中国证券报》刊登《宁夏一企业违规申购挨罚》：宁夏煤炭进出口销售公司在6
月宁波波导股份有限公司发行新股时，以法人投资者的身份获配l0万法人股，又参加网上申购，中鉴1000股。证监会指
出，此举违反了“法人不得同时参加配售和网上申购”的规定，属于无效申购。
    为什么湘财证券和国通证券大宗超额认购没人查，却要查1000股的网上认购?认倒霉吧。
    中国券商整体情况到底怎样?据证监会官员称，截至2002年1 1月，证券公司的年度亏损总额(不包括委托理财业
务所发生的亏损)已经达到220亿元。而巴黎百富勤在一份研究报告中的估计则是400亿元。
    为什么一个看上去应该生机勃勃的行业，竟会如此窘迫?在中国券商不太长的历史中，无论是最早的万国证券，
还是后来的华夏证券和南方证券，政府都在危难之际，充当了最后的保护人。并且，券商还在套取更多的资金，大到不能
倒。2003年2月，上港集箱发布公告，其托管于西南证券上海定西路证券营业部的l．47亿国债神秘失踪。显然，这笔属于
委托理财性质的巨款已经成为券商风险游戏的牺牲品。之后还有汉唐证券，悉数卷进去南方航空、中国人保、中国人寿、
中再人寿等数家国有大企业，每家都不下数亿。汉唐证券何以有这么大能耐?
    显然，这里面有许多秘密。与之相比，张国庆们的动作则更符合逻辑一些：如果MB0成功，至少不会让君安证券
亏损，乃至被兼并吧?

    君安证券旧部怎样了?2003年1月18日，上海兴国宾馆，一场由新疆国投(投资)有限公司主办的研讨会正在进
行，张国庆低调代表深圳九夷投资公司参与“企业重组项目投资信托计划”。会场震动。其时张国庆4了岁。
    曾在君安事件中遭到拘传的君安总经理杨骏和副总经理康晓阳，离开君安后自立门户，分别组建晓杨投资公司和
今日投资公司；原君安副总裁殷可到联合证券任总经理，2002年年初从联合证券辞职；另一位副总裁田真庸到宝盈基金公
司任副总经理；原君安证券投资银行部席迎春曾任民生证券总裁。