第一阶段是建仓(或积累)。在这一阶段，有远见的投资者知道尽
管现在市场萧条，但形势即将扭转，因而就在此时购入了那些勇气和
运气都不够的卖方所抛出的股票，并逐渐抬高其出价以刺激抛售，财
政报表情况仍然很糟——实际上在这一阶段总是处于最萧条的状态，
公众为股市状况所迷惑而与之完全脱节，市场活动停滞，但也开始有
少许回弹。
    第二阶段是一轮稳定的上涨。交易量随着公司业务的景气不断

增加，同时公司的盈利开始受到关注。也正是在这一阶段，技巧娴熟
的交易者往往会得到最大收益。
    第三阶段，随着公众蜂拥而上的市场高峰的出现，所有信息部令
人乐观，价格惊人地上扬并不断创造“崭新的一页”，新股不断大量上
市。此时，你们某个朋友可能会跃跃欲试，妄下断言“瞧瞧我知道行情
要涨了，看看买哪种合适?”但他忽略了一个事实，涨势可能持续了两
年，已经够长了，现在到了该问卖掉哪种股票的时候了，在这一阶段的
最后一个时期，交易量惊人地增长，而“卖空”也频繁地出现；垃圾股也
卷入交易(即低价格且不具投资价值的股票)，但越来越多的高质量股
票此时拒绝追从。