近几年发生的拉美金融危机、俄罗斯金融危机、东南亚金融危机，公
认的问题足财富蒙受巨大损失。个别在危机中赚钱是有的，但是只有少数
人赚钱，遭受损失却是普遍的。所以总的损失大于总的收益，危机是存存
净损失的。在1929年发生的经济大萧条巾，并没有谁受益。大家都怕全
球性的金融危机，因为在全球危机巾几乎所有的人都要受损，但是钱不可
能流纠地球之外去。这说明金融危机确实发生着财富被消火的过程。
    然而危机中最经常发生的激烈的通货膨胀，使个人的银行存款在几天
之中损失大半，导致财富的重新分配。虽然从全社会来看，通货膨胀并没
有使财富消灭。通货膨胀必定是有大量钞票投入到市场，这钞票投给了
谁，谁就凭空得到了一笔购买力，或者他可以用这笔钱去支付过去的债
务。同时其他的持币人则遭受丫损失。在危机中总是债务引起通货膨胀，
而债务则足因为过去已经发生了财富被消灭的事什而引起的，尽管其责任

并不在某个人。发行钞票的权力一般足在政府手中。通货膨胀多半是因为
政府负债无法偿还而引发。政府办了一件错事，使财富被消灭，最后就只
好用发钞票来抵债。经常发生的情况足国家银行贷出去的款(或者贷给了
政府自己，或者贷给丫国有企业)收不回来，最后只好发钞票抵债。但是
究其原因，通货膨胀并没有消灭财富，财富被消灭足早已发生的事。
    更普遍的说法是泡沫论。意思是原来的所谓财富实际上并不存在，而
只是一种货币幻觉。危机来临时泡沫破灭，经济恢复到原来的状态。如果
危机等同于泡沫，那么危机的后果只不过是消除了虚幻的财富，和原来的

状态相比实际上并没有财富的真正损失。确实，泡沫是危机的一部分，但
是危机过后一国的国民生产总值都要大幅度地降低，比危机发生前低了许
多，这足危机中普遍存在的现实，说明除了泡沫之外危机还有更厉害的破
坏作用，泡沫论不足以说明危机的全部。
    要探讨财富是如何被消灭的，首先必须看到，财富被消灭未必是物质
的形态变化，那么财富将永远不会被消灭，因为根据物理学原理，物质是
不灭的。财富的消灭往往是同一件东西，它的外观和内容都没有改变，但
是它的物价降低，因为它的功能变了。同样一吨水泥，如果用来修建交通
繁E地段的立交桥，它足有价值的，如果拿去搞了重复建设，它的价值就
等于零。
    财富在危机巾被消灭，其根本原因有3种：一是投资或投机失误；二
是价格信号混乱，引起资源配置错误；三是宏观的萧条，生产停顿，预期
的财富大大地贬值。下而对这3种原因分别加以说明。

    投资或投机和一般的交换不同。一般的交换足一手交钱，一手交货，
交换在当时就完成了。而投资或投机则不同，它是现在和将来做交易。一
手交钱，另一手并不交货，而是要等若十月，甚至几年之后爿‘会交回货
(或钱)来。如果钱交丫出去，将来货回不来，这笔钱就是浪费掉丫，也
就是财富被消灭丫。投资失误有各种可能的原因。有的项目边勘探，边设
计，边施T。后来发现原先假定的条件错误，工程不得不停下来。例如，
有的矿蕴藏量估计错了，有的水坝地质条件比最初假定的复杂，有的铁路
运量调查偏大等。这些钱完全或者部分地被浪费掉了，也就是财富被完全
或者部分地消灭了。我们经常看到盖了一半的大楼，废弃丫的T地，无人
T作的厂房，没有多少运量的高速公路，它们和牛奶倒人大海没有本质的
区别。投资失败是不可能完全避免的，但是个别的失收不会造成金融危
机，只有大规模的投资失收才会形成金融危机。许许多多项目同时失败，
必有其共同的原因。但是不管是什么共同的原因，投资失误一定造成财富

被消火。
    投机与投资不同，投机者进行买卖，买的目的就是卖，他们既不消
费，也不生产，从买卖的价差中赚钱。投机失败也会造成财富的被消灭。
为了说明这一点，我们先要弄明白投机成功时为什么能创造财富。我们都
知道，国际贸易或长途贩运是能创造财富的。因为这种活动将物l咕从丰富
的地方运送到稀缺的地方，使物l陪的价值提高。南方出香蕉，北方出苹
果，用南方的香蕉交换北方的节果口J‘以使双方都得利。止因为双方都得
利，证明这不足一方赚了，另一方赔了，必定有财富被创造出来。明白了
长途贩运在夺问上调剂余缺能够创造财富，就不难理解投机也能创造财
富，因为它无非是存时间上调剂余缺。秋收后粮食有余，粮价低，春天时
粮食缺，粮价高。所以存秋天买粮食到春天卖掉，是能赚钱的，这就是创
造J，财富。价格是准确衡量稀缺性的指标。如果投机者赚钱，必定是在价
格低时买进，在价格高时卖出，或者说，他把产品从卞富的时间调剂到了
稀缺的时间，所以他创造了财富。期货、囤积、炒汇就是属于这类投机赚
钱的活动。

    在时间上调剂余缺比之在空间上调剂余缺要难得多，因为未来的价格
是看不见的，只能估计和猜测。万一猜错丫，把东西从稀缺的时间调配到
丰富的时间来用，投机就失败，财富就被消灭掉。止好像把当年灾荒饿死
人时候的粮食放到现在丰盛的宴席卜来消费，岂不是消灭了财富。和投资
活动一样，投机不口J‘能永远都成功，个别的失败足难免的，但这不会造成
危机，只有大规模的投机失败才会形成危机。此时必定有什么共同的原因
在起作用。比如，相信了什么谣言，过去隐瞒的事实被揭穿等。这就不在
我们讨论的范同内_r。
    既非投资又非投机是不是也可能发生财富消灭的事呢?回答是肯定
的。这就是因资源配置错误造成的经济损失。历史上荷兰曾经发生过的郁
金香狂就足一例。20世纪80年代初我国长春发生的君子兰热还记忆犹新。

当时君子兰价格出奇的高，甚至可以代替货币通货来用。大家花钱去买君
子兰，许多人花钱去种君子兰，结果足君子兰大大地过剩，最后只好扔
掉，造成财富的损失。如果这一类的事规模巨大，就可能形成危机。货币
与文物分离是人类社会的巨大进步，它大大地提高了经济活动的效率。
    同样一元钱的货币，持有人可以拿去买任何一种商品，既可以买消费
1咕如衣服或食物，也可以买投资品如机器设备。在价格信号充分有效的情
况下，生产者和消费者会跟随价格消耗调整生产量和消费量，供应和需求
大体口J‘以保持平衡。所以价格信号作用正常时，资源配置不大口J‘能出问
题。出问题往往足听信了谣言。由于价格扭曲，资源配置错误，造成财富
损失，一方面我们往往可以看到君子兰价格惨跌，另一方面也可以看到原
来视为珍l咕的东西，现在弃之如敝履。东西还在，可是价值已经没有了。
财富就是这样被消灭的。

    价格扭曲造成资源配置错误，经济学家称之为结构问题，它足因为消
费者持币购买的结构不同于生产者的生产结构，个别产品大量剩余造成
的。(同时又有许多产品生产不足)可是如果持币人什么也不买(消费品
或资本品)，就会发生宏观上的总需求不足，衰退就跟着来了。此时上厂
生产出来的东西卖不掉，只好减少生产。生产越减少，人们的收入跟着下
降，就越不敢花钱，衰退进一步深化。如此J吉I而复始，最后发展成为萧
条，失业大量增加，收入急剧减少，生活水平降低。这时候财富没有被消
灭，而足完全有Hj‘能产生的没有生产出来。过去所投的资，本应能赚钱
的，现在变成亏损，严格地讲，这里没有任何财富被消灭，但是人们过去
的储蓄所变成的投资已经不值钱了。人们预期应该有的财富，忽然大大地
贬丫值。在心理卜讲，财富是被消灭丫。
    在市场经济中，依靠价格调整供需的作用，市场基本上处于均衡之
中。换句话讲，要买可以买得到；要卖可以卖得掉；钱口J‘以换成任何一种
商品，任何一种商品也口J‘以换成钱。所以钱足商品的等价物。在这种情况

下，钱和财富是等价的。钱虽然和商品脱离，如果没有得力的措施扭转这
一趋势，货币越来越脱离真止的价值，危机就酝酿发展。但在市场力的作
用下，货币终究要回归到真止的价值点上，这就是危机的爆发。财富被消
灭的过程实际上发生存危机酝酿的时候，它是由于众多的决策错误逐渐积
累起来的。如果我们谨慎从事，每一步投资购买都用常识判断一下，危机
的风险就小得多。