巴菲特在分析企业时，尤其重视财务内容，通过分析营业收入
和净利润等相关的财务数字，来衡量该企业是否值得投资。他是如
何从财务报表中挖掘这些衡量标准的呢?
  我们先来了解一下企业财务报表。企业财务报表是由资产负债
表、损益表、现金流量表三者组合而成的。
  资产负债表反映的是企业在某个时期内，其资产、负债、股东
权益等明细一览表损益表反映的是企业在一个时期内创造收益的
情况，透过“营业收入一成本=利润”的方式呈现，通俗一点讲，
损益表直接反映了企业赢利或是亏损的多少；至于现金流量表，则
反映的是企业在一个时期内现金的出入状况，以“收入一支出=盈
余”的方式来表现。
  股东权益报酬率(ROE)，是巴菲特考察企业的核心指标。巴菲
特重视的股东权益报酬率到底是什么呢?简单地说，就是用来衡量
企业运用股东的资本，为股东创造利益的一种指标。
  股东权益报酬率又称为净值报酬率，指普通股投资者获得的投
资报酬率。
  为了计算股东权益报酬率，我们必须从资产负债表与损益表里

各取一个数字出来。
  首先，请看资产负债表右下方有一个项目叫“股东权益”，股东
权益或股票净值、普通股账面价值或资本净值，是公司股本、公积
金、留存收益等的总和，这个数字就是用来计算股东权益报酬率公
式的分母。接着，我们再看损益表的最下方有一个写着“本期税后
利润”的项目，这个数字就是用来计算股东权益报酬率公式的分了。
  股东权益报酬率的计算公式如下：
  股东权益报酬率=(税后利润一优先股股息)÷(股东权益)×
1 00％
    只要记住这个公式，就可以算出各类公司的股东权益报酬率了。
    股东权益报酬率表明普通股投资者委托公司管理人员应用其资
金所获得的投资报酬，所以数值越大越好。
    为什么要选择股东权益报酬率高的公司呢?道理很简单，如同
你在银行存钱一样，你一定会选择存款利率较高的那一家吧。股票
投资也是相同的道理，只要企业能有效运用股东投入的资本，投资
人就能进一步获得更大的报酬。而股东权益报酬率就是用来判断这
一点的指标。

    为了充分说明ROE指标的重要性，我们假设有A、B两家上市
公司的基本面都不错，也有产业吸引力和竞争优势，但你资金有限，
正困扰不知该买哪一家的股票。那么，让我们对比一下两家公司的
股东权益报酬率，你就清楚应该购买哪家公司的股票了。
    假设A公司资产有1 000亿元，其rfl负债300亿元、股东权益700
亿元，税后利润为l 40亿元；B公司资产有1 200亿元、负债300亿
元、股东权益900亿元，税后利润为60亿元。通过计算得出A公司
的股东权益报酬率为20％，而B公司的股东权益报酬率仅有6．7％。
  也就是说，A公司与B公司的股东权益报酬率明显差了3倍。从
投资者的角度来看，当然是投资A公司收益更高，资本会更安全。