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许久以前．肯·加尔布雷恩(Ken Galbraith)在他的名著《大恐慌》中．发明了一个新的经济名
词Bezz le．用来代表现有未被发现的贪污舞弊。这种现象有一个很奇特的特质．那就是贪污舞弊者因为贪
污舞弊而发大财．但问题是受害者却一点也没有被剥夺变穷的感觉。
加尔布雷思教授真知灼见地点出大家应该把这个数字统计一下．加进国民财富当中．从而我们可
以知道心理上的国民财富为多少。理论上一个社会若想要觉得自己经济繁荣发展就应该多多鼓励人民去贪
污舞弊．并试着不要去揭发它。通过这种方式．一个国家的财富可以大幅增长．虽然实际上它什么有生产
力的事都没做。
但是这种不合理的贪污舞弊．在现实社会中却被零息债券给比了下去。利用这些“零”．一家公
司可以大大方方靠着这纸签约．享受利用借款所带来的收入．另一方面却不用承担支付支出的痛苦。以我
们先前提到的为例．一家每年可以赚l亿美元的公司．利用这种方法．在债券投资人的面前．可以把资产膨
胀到l．5亿美元．只要投资人愿意充当彼得·潘彼得·潘是幻想童话剧《肯辛顿公园里的彼得·潘》的主人
公．其形象是永无止境的游乐．永恒童年．永不衰老的精神象征。——编者注．不断地说“我相信你”。
只要你愿意．零息债券所刨造的收入是没有上限的。
——l080年巴菲特致段东匝
背景分析
当时企业发行零息债券非常风行．仿佛这样到手的钱是永远不必归还的。这非常像后来的房利美
和房地美发给买房者的零首付、前三年不用还款的次级贷款。
行动指南
滥用财务杠杆对任何企业来说都是一个以灾难结尾的拙劣故事。
(责任编辑：zhi) |
