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市场上有所谓专业的投资人．掌管着数以亿万计的资金．就是这些人造成市场的动荡。他们不去
研究企业下一步发展的方向．反而专研其他基金经理人下一步的动向。对他们来说．股票只不过是赌博交
易的筹码．就像是大富翁里的棋子一样。
他们的做法发展到极致．便形成所谓的投资组合保险．一种在1986～1987年间广为基金经理人所
接受的策略。这种策略只不过是像投机者停损单一样．当投资组合或是类似指数期货价格下跌时就必须处
分持股．这种策略使得股市只要下跌到一定程度便涌出一大堆卖单。根据一份研究报告显示：有高达600亿
～900亿美元的股票投资在1987年10月中面临一触即发的险境。
这样的举动正是投资组合风险理论告诉退休基金或是学术单位．当它们持有福特或是通用电气部
分股权时应该要做的动作．因为这些公司的价值越被低估．你就越应该赶快把它们处分掉。根据逻辑推
论，这种方法还要求投资机构在股价反弹时再把它们买回来，一想到有这么多的资金掌握在整天沉溺于爱
丽丝梦游仙境般的经理人手中，也难怪股票市场会有如此不寻常的表现。
——l987年巴菲特致股东函
背景分析
1987年的“黑色星期一”股灾，就是在巴菲特抨击的这种在计算机模型的主导下酝酿成灾的。
行动指南
有些投资理论非常奇怪但又很盛行，比如你常常会听到有“股评家”教你“在涨到多少点站稳某
某线以后再买进”，或者是“跌穿某某线时出局”，难道买股票不应该是越便宜越好而卖得高了反而危
除?
(责任编辑：zhi) |
