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这种选择的结果相当明确： (1)由于大部分业务都是每年更新且对价格都相当敏感．所以很多保
单在到期后都会流到竞争对手那边； (2)随着保费收入的大幅缩水．相对应的负债科目也会逐渐减少(未
到期保费及应付理赔款)； (3)资产(债券)必须跟着出售．以因应负债的减少； (4)原先台面下未实
现的损失．将被迫认列在保险业者的财务报表之上(当然要看出售的多寡)。
此种令人沮丧的动作．对于净值影响程度不一．有些公司在第三阶段的反应是出售成本与市价相
当的股票．或是新进投资损失较小的债券。出售好的投资、留下烂的部分的这种驼鸟心态．短期间或许不
觉得痛．但对于公司与产业长远的发展皆会产生重大的伤害。
第。种选择比较简单．那就是不管保费水准有多低．将来要赔多少钱．都照单全收以维持现有保
费收入水准．然后暗地里祈祷不要发生什么重大意外．或是期待债券价格早日回升。对于这样的做法．外
界一直持相当激烈的批评。
——l080年巴菲特致段东匝
行动指南
这是上文的延续．讲的是不合理的会计准则之下．参与游戏的保险公司们所对应的不合理的产业
竞争。
行动指南
众人皆醉的时候．巴菲特始终保持清醒。这种反潮流的思维方式亦是他成功的诀窍。
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