集巾投资的目的是寻求高于平均水平的回报。巴菲特在其投资
生涯的几十年中，正是坚守集巾投资原则，从而持续战胜市场，获
取了高于市场平均水平的丰厚回报。
    巴菲特管理的伯克希尔公司在过去的几十年里，每股净值由当
初的l 9美元成长到现在的83000美元，年复合成长率约为25％。在
二战后的美国，主要股票的年均收益率在1 0％左右，巴菲特却达到
了25％的水平。
    我们分析一下伯克希尔公司l 988～1 997年1 0年间的主要股票
投资隋况，可以得出一个结论：集中投资比分散投资收益更高。
    1 988～1 997年，伯克希尔公司主要股票投资的平均年收益率为
29．4％，比同期标准普尔500指数平均年收益率高出很多。如果巴

菲特没有将大部分资金集中在可口可乐等几只股票上，而是将资金
平均分配在所持有的每只股票上，那么同等加权平均收益率将为
27．004，比集中投资29．4％的收益率要降低2．4％，相对于标准普尔
500指数的优势减少了近44％。
    如果巴菲特采用流行分散投资策略，持有包括50种股票在内的
多元化股票组合，假设伯克希尔持有的每一种股票均占2％权重，那
么分散投资的加权收益率仅有20．1％，略微超过标准普尔500指数
1．2％，基本上没有什么优势。
    由此可见，集巾投资策略正是巴菲特几十年来持续以很大的优
势战胜市场的主要原因。