国债期货在我国从产生到暂时关闭不到三年的时间。尽管它
对我国金融市场的发展产生过积极作用詹界人士也在发展与规范
国债期货市场方面作出了最大的努力但由于其中的问题积重难返，
1995年5月17日，中国证监会作出了暂停国债期货交易的；夫定。
至此，中国第一个金融期货品种在推出30个月后宣告夭折。综观这
段历史戚们可以发现，当时的国债期货市场存在以下一些问题：
  (一)法规建设尚待进一步完善
  虽然中国证监会和国家财政部于l995年2月份颁布了《国债期
货交易管理暂行办法》，对上市国债期货交易场所的资格及其审批
程序、国债期货经纪机构的资格确定、其经纪业务的管理、国债期货

交易结算交割与风险管理给予法律上的界定理顺了较为混乱的市
场秩序但在具体操作层面，有关法规制度尚未建立起来，女口对国债
发行原则、国债流通转让、开展国债交易业务以及国债市场监管部门
的职责等没有予以明确界定。全国统一的国债法还没有出台。
  (二)投机性过强
  期货市场的参与者主要是由两部分组成：一是为规避现货市场
风险而谋求套期保值者二是专为赚取期货价差的投机者。可以说
在期货市场中二者缺一不可。只有套期保值者段有投机者飙避风
险无法实现而都是投机者，没有套期保值者，期货市场也就失去存
在的意义。

    一般而言，在比较成熟的期货市场，套期保值者要占20％～
30％般机者占70％～80％。而从我国国债期货市场来看，可以说
绝大部分是单纯进行价差投机的交易者真正进行套期保值的很少。
造成我国国债期货市场中投机行为过度的原因：一方面是由于国债
期货高风险、高收益的诱惑以及在国债期货市场发展初期各项法规
不健全风险监管机制不完善：另一方面，也是由于我国目前国债现
货市场无论是从规模上还是从流通性上部难以与期货市场的发展
相适应。从当时深圳证券交易所和上海证券交易所国债现货交易情
况就可以看出-两个市场国债现货交易量非常小有时甚至出现有行
无市的情况服制了部分利用现、期两市场进行套期保值者的参与。
    (三)交易所的监管作用有待进一步的加强
    当年国债期货市场火爆许多交易所不同程度地存在持仓量过
大、多空对峙、过度投机、少数大户操纵市场的问题。究其原因，有些
交易所粗放经营，盲目追求交易量，没有建立起有效的风险管理机
制不足以抵抗交易中出现的风险。
    针对以上这些问题戚们必须大力发展国债现货市场、积极培育
机构投资者、加强信息披露的规范化、建立严t各B,'--J风险监管制度与体
系。随着条件的逐步成熟重开国债期货市场将不再只是梦想。关
于我国国债期货市场夭折的深层次的原因以及重开国债期货市场的
理论分析戚们将留在本书后面的部分作专题讨论。