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繁荣时期
在那场超长期的多头市场期间，发行了很多新证券，其数量之多极为惊人而
且也正是在那殷时期里，已故的-皮尔席特-摩根先生提出了“未消化的证券”这一概
念。美国人喜欢优美的措辞，“未消化的证券”这个词语就很受欢迎。工业企业的收
益．特别是美国钢铁公司的收益仍然十分丰厚同时铁路公司的总收益与净收益也都一
分可观。不过月份平均指数的下跌使得评论员们变得格外谨慎，特别是在涉厦预测开
场是否会出现反弹的时候．他们更不敢说目前的市场状况只不过是一次次级下跌而已。
总而言之．大家都认为对主要市场走势持有乐观看法还是有点操之过急。事实上．股
的下跌使得每一人都在猜测，不过从后来的历史记录来看，34初的时候基本上就已錾
可以放弃存在主要空头走势这一看法了。当时《华尔街日报》和其他报纸一样．通过；
表一系列真诚而令人满意的特别报道，来试国让那些沮丧的投资者们振奋起来。
一些影响空头市场形成的因素
市场是会考虑到所有事实的．其中一些事件对经济的影响将会反映在股价中。
1907年3月1 5日进行了一场关于影响空头市场形成因素的讨论，现在读起来很有意
思。这些因素分别是：
1．过度繁荣。
2．生活成本过高。
3一制介值调整至和高利率水平相适应的水平。
4．在土地上的投机交易占用了本来可以用在商业企业上的流动资本。
5．罗斯福厦其政府对公司的严格管制。
6．多个州都发生了反铁路公司的煽动性事件。
7．社会主义情绪的散播以厦对财富的煽动性攻击。
8．哈里曼事件揭露了高级金融中的恶。陛惯例。
9．大型金融利益集团之间的斗争。
10．证券的过度发行。
11_|日金山大地震的影响。
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