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一次空头市场的开端
在这次多头市场接近顶点的时候，《华尔街日报》发出了警告。906年12月
1 5日，《华尔街日报》发表评论指出平均指数已经形成了一条“线”，尤其是在#120
只铁路股票中。如果股价跌破了这条曲线，那这就是股市暴跌即将到来的危险信号。这
次预测只是在指明，这场已经持续了接近三年的主要多头市场中可能出现一次下跌波
动，而要说已经出现了主要趋势的转折点，那还为时过早。906年哈里曼铁路公司
(H a ma ),q红利政策是颇为壮观的，到了190777初，铁路公司颇丰的利润受到了
高利率的冲击。我们很快就可以看到，这一现象其实是在向股票市场以厦整个商业界发
出警告，提示着后半年里爆发的那场严重的危机。当旧的联邦银行体系中的准备金制度
支离破碎时，短期拆借利率到达了史无前例的高点，而且即使这样也基本不可能借到
钱。自189 3年恐『荒以来，银行首次重新求助于票据交换所的流通券。
在1907年1月这一个月的时间里，那些活跃的职业交易员们持续卖出手中的股
票，而同时政治干预行为也开始恐吓投资者们，于是在1907年年底前市场上就出现了
“资本罢工”的现象。股市已经开始逐步下跌，不过有意思的是，人们花费了很长时间
才接受这个主要下跌波动已经取代了之前的超长版多头市场。在1月份出现的股市下跌
现象弄乱了整个股市，因为在其他条件相同的情况下，月份通常都是处于多头市场时
期。月份的利率一艘都比较低．而且此时也剧哿其按一年的利润进行再投资的时候。
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